2月26日，在全球矚目G20“中國(guó)時(shí)間”的同時(shí)，高盛、德銀、野村、匯豐、渣打等大批外資金融機(jī)構(gòu)高管齊聚中國(guó)上海，第一時(shí)間感知中國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能、中國(guó)政策的“溫度”。

　　在他們看來(lái)，在全球市場(chǎng)動(dòng)蕩、跨境資本流動(dòng)波動(dòng)加劇之際，中國(guó)作為G20主席國(guó)推動(dòng)重啟了國(guó)際金融架構(gòu)工作組，以加強(qiáng)討論，共同塑造更加平穩(wěn)有序的國(guó)際貨幣金融環(huán)境。而中國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景、金融市場(chǎng)改革、外儲(chǔ)的變動(dòng)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響都是舉足輕重的。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景令全球關(guān)注

　　近期，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然乏力，金融市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，下行風(fēng)險(xiǎn)有所上升。在這一背景下，G20迫切需要分享中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)和做法。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入新常態(tài)。2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6.9%，在世界范圍內(nèi)仍屬較高水平。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量不斷改善，消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到66.4%，單位GDP能耗同比下降5.6%。

　　高盛集團(tuán)總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官柯恩（GaryCohn）在上海接受記者采訪時(shí)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變。在過去三十年來(lái)，中國(guó)政府一直在做那些它告訴市場(chǎng)它要做的事情，包括投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變等。

　　“中國(guó)是一個(gè)大的經(jīng)濟(jì)體，過去不僅自身快速發(fā)展，還通過進(jìn)口自然資源等方式帶動(dòng)了其他新興市場(chǎng)國(guó)家的發(fā)展。”柯恩說，而現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的情況下，外部很多投資者在評(píng)估，究竟中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否足夠強(qiáng)勁、仍然能推動(dòng)其他經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還是僅能保障中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的增長(zhǎng)。

　　德勤上周末發(fā)布一份報(bào)告稱，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，但中國(guó)在海外尤其歐洲的并購(gòu)仍舊持續(xù)升溫。中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)已進(jìn)入“新常態(tài)”，面臨經(jīng)濟(jì)增速放緩、人民幣國(guó)際化、新“五年規(guī)劃”等多項(xiàng)挑戰(zhàn)。

　　“中國(guó)海外投資現(xiàn)已達(dá)到了前所未有的規(guī)模。從2014年開始，中國(guó)已成為資本凈流出國(guó)。并購(gòu)是中國(guó)企業(yè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)、拓展國(guó)際市場(chǎng)的最快途徑之一。過去五年，已有越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)躋身世界500強(qiáng)。”德勤全球中國(guó)服務(wù)部主席楊瑩如是說。

　　金融市場(chǎng)改革或加速

　　境外投資者在中國(guó)內(nèi)地金融市場(chǎng)參與度的逐步提升，也被外資認(rèn)為有助于提升人民幣作為中長(zhǎng)期全球投資和儲(chǔ)備貨幣的前景，將促進(jìn)資本流入。

　　德意志銀行預(yù)計(jì)，中國(guó)將在2016年加速金融市場(chǎng)改革。德意志銀行高級(jí)策略師劉立男表示，近期向境外投資者開放銀行間債市，使得中國(guó)已經(jīng)完成向境外投資者開放國(guó)內(nèi)固定收益市場(chǎng)“三步走”中的最后一步，預(yù)計(jì)未來(lái)境外投資占國(guó)內(nèi)債市的份額有望增至8%-10%，即約有8萬(wàn)億-10萬(wàn)億人民幣的潛在資本流入。

　　德銀還預(yù)測(cè)，中國(guó)將在未來(lái)兩年繼續(xù)開放國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)吸引境外資本流入。具體來(lái)說，中國(guó)或?qū)⑾蚓惩馔顿Y者降低進(jìn)入股市門檻，取消QFII、RQFII、滬港通等的額度限制，逐步簡(jiǎn)化申請(qǐng)流程，進(jìn)一步鞏固合并QFII、RQFII等項(xiàng)目。同時(shí)，中國(guó)或?qū)⒎砰_境外投資者投資在岸全種類可投資產(chǎn)品，使其享有和國(guó)內(nèi)銀行間市場(chǎng)投資者同樣豐富的投資機(jī)遇。

　　知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪分析師鐘汶權(quán)也認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)的逐步開放，對(duì)于外資資產(chǎn)管理公司具有正面信用影響。投資靈活性的增大，也將促進(jìn)外資機(jī)構(gòu)投資者的資金逐步流入。

　　尤其是“如果MSCI決定將中國(guó)A股納入其MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，有QFII資格的外資資產(chǎn)管理公司將能夠圍繞該指數(shù)構(gòu)建投資策略。”鐘汶權(quán)說，這將促使它們擴(kuò)大投資范圍，進(jìn)入全球規(guī)模最大、發(fā)展最迅速的中國(guó)市場(chǎng)。

　　外匯儲(chǔ)備的變化是必然的

　　從2014年6月至2016年1月期間，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備大幅減少7620億美元至3.231萬(wàn)億美元。這使得中國(guó)的匯率、外匯儲(chǔ)備，以及是否能夠保障未來(lái)進(jìn)口需求和支付對(duì)外債務(wù)等，不可避免地成為外資機(jī)構(gòu)關(guān)注的熱點(diǎn)話題之一。

　　野村亞洲（除日本外）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼全球市場(chǎng)研究主管蘇博文（RobSubbaraman）上周末在上海表示，“雖然經(jīng)常項(xiàng)目盈余曾經(jīng)是中國(guó)外匯儲(chǔ)備的重要來(lái)源，但我們的研究結(jié)果表明資本流動(dòng)現(xiàn)在已成為一個(gè)更大、更波動(dòng)、也是更重要的驅(qū)動(dòng)因素。”

　　他認(rèn)為，避免中國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅萎縮的關(guān)鍵在于成功推進(jìn)供給側(cè)改革，不然中國(guó)私人部門持有的外國(guó)資產(chǎn)可能會(huì)加速增加。

　　事實(shí)上，從2002年到2014年，強(qiáng)勁的資本流入和外匯儲(chǔ)備的大量積累一直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的顯著特征。2015年12月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為3.33萬(wàn)億美元，當(dāng)年有明顯的資本流出。

　　外匯儲(chǔ)備規(guī)模變動(dòng)受多種因素影響，其中包括外匯儲(chǔ)備投資資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)、交叉匯率變化以及支持“走出去”的資金運(yùn)用等。也有一部分外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)是由于市場(chǎng)參與者近期的預(yù)期基礎(chǔ)上的行為所導(dǎo)致的。

　　正如央行所說，總體來(lái)看，外匯儲(chǔ)備的變化是必然的，也是正常的，某些時(shí)候甚至可能會(huì)產(chǎn)生一些“過沖”，但也不應(yīng)把這種“過沖”當(dāng)成趨勢(shì)。外匯儲(chǔ)備的波動(dòng)終將回歸理性，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備會(huì)保持在合理、適度的水平。